إيران والاقتصاد الأمريكي

إيران والاقتصاد الأمريكي

تستمرّ الحرب في إيران بالاشتعال. وبعد أن فشل الرئيس الأمريكي ترامب في تكرار “الخيار الفنزويلي” -أي تصفية القيادة الإيرانية ثم دفع إيران إلى الاستسلام- وجد نفسه منخرطًا في حرب طويلة. وحتى الآن، اختار مسار التصعيد، مدفوعًا بنصائح مستشاريه وبالضغوط الناتجة عن الهجمات غير المقيدة التي تشنّها إسرائيل على إيران ولبنان. تشكل الضربات التي نفذها الطرفان في الأيام الأخيرة على ما يُعرف بمنشآت إنتاج الغاز في مراحله الأولية تصعيدًا كبيرًا، مع تداعيات محتملة على المدى الطويل. وتمثل هذه الضربات الأخيرة المرة الأولى التي تُستهدف فيها منشآت مرتبطة مباشرة بإنتاج الطاقة من الوقود الأحفوري ضمن هذا النزاع، بدلًا من الاقتصار على مواقع مرتبطة بشكل عام بصناعة النفط والغاز.

كما ذكرتُ في منشوري الأول عند اندلاع الهجوم الذي شنّته الولايات المتحدة وإسرائيل، فإن «هناك أمرين يجب أن يتحققا قبل أن تقفز أسعار النفط إلى 100 دولار للبرميل أو أكثر. أولًا، يجب أن يحدث تعطّل كبير ومطوّل في حركة الملاحة عبر مضيق هرمز، نظرًا لأن هذا المضيق يمرّ عبره نحو برميل واحد من كل خمسة براميل نفط في العالم. ثانيًا، يجب أن تبدأ هجمات الصواريخ والطائرات المسيّرة في استهداف منشآت إنتاج النفط. وإذا تحقق هذان العاملان، فقد يصل سعر البرميل إلى أرقام من ثلاث خانات».

لقد تحقق ذلك. فقد بلغت أسعار النفط الخام يوم (19 آذار/مارس) 116 دولارًا للبرميل (قبل أن تتراجع إلى 110 دولارات)، والأسوأ من ذلك أن أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا قفزت إلى أكثر من 68 يورو لكل ميغاواط/ساعة، لتصل بذلك إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من ثلاث سنوات.

ترى الوكالة الدولية للطاقة الآن أن الحرب في الشرق الأوسط «تتسبب في أكبر اضطراب في الإمدادات في تاريخ سوق النفط العالمي». «مع تراجع تدفقات النفط الخام والمنتجات النفطية عبر مضيق هرمز من نحو 20 مليون برميل يوميًا قبل الحرب إلى مستوى ضئيل حاليًا، ومع محدودية القدرة المتاحة لتجاوز هذا الممر المائي الحيوي، وامتلاء مرافق التخزين، قامت دول الخليج بخفض إجمالي إنتاج النفط بما لا يقل عن 10 ملايين برميل يوميًا. وفي غياب استئناف سريع لحركة الشحن، من المتوقع أن تتفاقم خسائر الإمدادات».

من المتوقع أن ينخفض الإمداد العالمي من النفط بمقدار 8 ملايين برميل يوميًا في شهر مارس، حيث يتم تعويض التخفيضات في الشرق الأوسط جزئيًا بزيادة الإنتاج من قبل المنتجين خارج تحالف أوبك+، ولا سيما كازاخستان وروسيا، عقب الاضطرابات التي حدثت في بداية العام. إن فقدان واردات الطاقة وارتفاع الأسعار يؤثران على بعض الدول أكثر من غيرها. وتُعدّ آسيا الأكثر تضررًا على وجه الخصوص، تليها أوروبا، في حين أن الاقتصاد الأمريكي، على الأقل فيما يتعلق بالطاقة، يُعتبر الأقل تأثرًا نسبيًا.

في الواقع، جزء من الاقتصاد الأمريكي يستفيد، وهو شركات النفط الأمريكية. إذ من المتوقع أن تحقق هذه الشركات أرباحًا طائلة تزيد على 60 مليار دولار هذا العام إذا حافظت أسعار النفط الخام على المستويات التي وصلت إليها منذ بداية الحرب في إيران. وتشير نماذج بنك الاستثمار جيفريز إلى أن المنتجين الأمريكيين سيولدون تدفقًا نقديًا إضافيًا بقيمة 5 مليارات دولار هذا الشهر فقط، عقب ارتفاع أسعار النفط بنحو 47٪ منذ اندلاع الصراع. كما أن استسلام فنزويلا للسيطرة الأمريكية يمكّن شركات الطاقة الأمريكية من زيادة الإنتاج ورفع الإيرادات بشكل حاد من صادرات النفط الفنزويلية التي أصبحت الآن مرتفعة السعر.

أما بالنسبة لبقية الاقتصاد الأمريكي، فإن الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة، سواء في محطات الوقود أو في تدفئة المنازل والصناعة، بدأ بالفعل يؤثر على الأسعار بشكل عام. حتى قبل اندلاع الحرب، كانت أسعار المنتجين الأمريكيين (أي الأسعار التي يبيع بها المصنعون سلعهم لتجار الجملة وتجار التجزئة) في ارتفاع. فقد ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.7٪ في فبراير، مع زيادة أسعار الوقود والمنتجات المرتبطة به بنسبة 1.1٪. وكان ذلك يعني أن التضخم في أسعار المنتجين ارتفع بنسبة 3.4٪ مقارنة بشهر فبراير من العام الماضي. وبالتالي، لم يكن التضخم في الولايات المتحدة يتجه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ سنويًا، بل كان في طريقه للارتفاع مرة أخرى.

أما فيما يتعلق بالنمو الاقتصادي، فقد جرى خفض التقدير الثاني لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في الربع الرابع من عام 2025 بشكل حاد إلى 0.7٪ على أساس سنوي (ربع سنوي)، وهو أقل بكثير من نسبة 1.4٪ في التقدير الأولي. ويعكس هذا التقدير الجديد مراجعات نزولية في جميع مكونات الناتج المحلي الإجمالي: الصادرات، وإنفاق المستهلكين، والإنفاق الحكومي، والاستثمار. ويُقدَّر نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة لعام 2025 الآن بنسبة 2٪، انخفاضًا من 2.4٪ في عام 2024 و3.4٪ في عام 2023، في حين لم يرتفع الدخل الحقيقي للفرد سوى بنسبة 1.1٪ في عام 2025، بل تراجع في الربع الأخير من ذلك العام.

إن تباطؤ نمو الناتج الوطني يترافق الآن أيضًا مع تراجع نمو التوظيف. ففي شهر يناير، فقد الاقتصاد الأمريكي 92,000 وظيفة. كما انخفضت فرص العمل في قطاع الخدمات المهنية وخدمات الأعمال إلى 4 فقط لكل 100 موظف، وهو أدنى مستوى منذ التراجع الذي شهدته جائحة 2020، وأقل بنحو 60٪ مقارنة بذروة التوظيف في الوظائف المكتبية في عام 2022. وعندما يتباطأ التوظيف في الوظائف المكتبية بهذا الشكل الحاد، فإن بقية سوق العمل غالبًا ما تتبعه.

الآن ستؤدي الحرب في إيران إلى توسيع الفجوة بين تباطؤ النمو الاقتصادي والتوظيف من جهة، وارتفاع التضخم من جهة أخرى، وبعبارة أخرى، أصبح الركود التضخمي هو السمة السائدة. وقال المرشّح السابق لدونالد ترامب لتولي رئاسة مكتب إحصاءات العمل أن الاقتصاد الأمريكي أضعف من أن يتحمل أسعار نفط تتجاوز 100 دولار للبرميل: «لا أعتقد أن هذا اقتصاد قادر على تحمّل نفط بسعر 100 دولار للبرميل، ببساطة لا يمكنه ذلك»، كما قال إي جي أنطوني لصحيفة فايننشال تايمز. «الاقتصاد أضعف مما كنا نعتقد، والتضخم أسوأ مما كنا نعتقد». كما تراجعت مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 17.6٪ في يناير، وهو أكبر انخفاض منذ عام 2013.

أدخلت هذه البيئة التضخمية الركودية مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في مأزق. فهل ينبغي له رفع سعر الفائدة الأساسي في محاولة لكبح التضخم، أم خفضه لدعم التوظيف والنمو؟ أمس، قرر المجلس، بأغلبية أعضاء لجنة السياسة النقدية، عدم اتخاذ أي إجراء. كما رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لمعدل التضخم هذا العام، وأشار إلى أن خفضًا واحدًا فقط لأسعار الفائدة قد يحدث في عام 2026، إن حدث أصلًا. وبدلًا من التوجه نحو هدف التضخم البالغ 2٪، يتجه التضخم الآن مجددًا نحو 3٪ أو أكثر. واليوم، أبقى كلٌّ من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي أيضًا على أسعار الفائدة دون تغيير.

يعتقد الاقتصاديون التقليديون أن ما يسبب التضخم أساسًا هو ارتفاع «توقعات التضخم»، وهي نظرية سلوكية سبق أن أثبتت هذه المدونة عدم صحتها عدة مرات. ولم تشهد “توقعات التضخم لمدة خمس سنوات للأعوام الخمسة المقبلة” تغيرًا كبيرًا خلال السنوات الخمس الماضية. وكان الارتفاع في التضخم خلال فترة ما بعد الجائحة ناجمًا أساسًا عن عوامل تتعلق بالعرض، وسيكون الأمر نفسه هذه المرة.

إن تأثير الحرب يزيد من اتساع الفجوة بين النخبة الثرية في الولايات المتحدة وبقية الأسر الأمريكية -وهي فجوة وصفها الاقتصاديون التقليديون بأنها اقتصاد «على شكل حرفK»- فقد كان نمو الإنفاق أسرع بشكل ملحوظ في الطبقة الأعلى دخلًا، في حين أن المستهلكين في الطبقات الدنيا، الذين شهدوا فترة قصيرة من ارتفاع الأجور بعد الجائحة، يرون الآن تباطؤ نمو الأجور.

أصدرت مجلة فوربس تصنيفها السنوي الأخير لأثرياء العالم. إن وتيرة تزايد الثروات الضخمة مذهلة ببساطة. ووفقًا لخبير التفاوت الاقتصادي غابرييل زوكمان، فإن ثروة أثرياء العالم وصلت الآن إلى ما يعادل 17٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.

تكشف الحرب في إيران أيضًا عن أخطار جديدة للاقتصاد الأمريكي قد تؤدي إلى انهيار مالي. ولم يكن الانهيار المالي العالمي عام 2008 ناجمًا عن ارتفاع الدين العام، كما يزعم العديد من الاقتصاديين التقليديين باستمرار. على العكس، فقد كان الانهيار في دين القطاع الخاص هو ما أدى إلى تقديم حكومات الدعم المالي، ومن ثم ارتفاع الدين العام تبعًا لذلك. وفي عام 2026، يشكل انهيار الدين الخاص مرة أخرى الخطر الرئيسي. وقد تسبب التقرير الأخير الصادر عن مجموعة محللين ماليين غير معروفة، تُدعى سيتّريني ريسيرش (Citrini Research)، حول التأثير المستقبلي للذكاء الاصطناعي في موجة بيع في سوق الأسهم لشركات البرمجيات، قبل أن يقرر المستثمرون الماليون أنه لن يكون هناك انهيار في هذا القطاع.

ومع ذلك، فإن ما أصبح يمثل مشكلة هو احتمال حدوث حالات تعثر وإفلاس في الشركات التي اقترضت الأموال، ليس من البنوك التجارية التقليدية، بل مما يُعرف بمصادر الائتمان الخاصة. خلال العقدين الماضيين، أصبح الإقراض المباشر من قبل الصناديق الخاصة عنصرًا حيويًا في النظام المالي الأمريكي، حيث يوفّر الائتمان للشركات الناشئة وغيرها من الشركات التي تجد صعوبة في الحصول على قروض بنكية أو إصدار سندات. ويقوم صندوق ائتمان خاص نموذجي بأخذ الأموال من صناديق المعاشات والتبرعات المؤسسية ويقفلها لمدة خمس سنوات أو أكثر. وهذا يمكّن هذه الصناديق الخاصة من تقديم قروض طويلة الأجل للشركات دون الخوف من مطالبة المستثمرين باسترداد أموالهم.

لكن بعض اللاعبين الكبار في القطاع المالي الخاص قرروا جذب صناديق المعاشات والمؤسسات الأخرى للاستثمار من خلال تقديم صناديق «شبه سائلة»، التي وعدت المستثمرين بإمكانية الوصول إلى أموالهم ربع سنويًا، مع التحفظ على أن السحوبات يمكن أن تُحدد بنسبة 5٪ من أصول الصندوق لتجنب البيع القسري. وقد لاقت هذه «المنتجات المالية» نجاحًا كبيرًا، وجذبت استثمارات تقارب 200 مليار دولار، مع معدل نمو سنوي بلغ 60٪ بين عام 2021 والعام الماضي.

لكن هذه الصناديق الائتمانية الخاصة لا تخضع للتنظيم كما هو الحال في إقراض البنوك التجارية، لذا هناك أخطار كامنة، كما حدث مع قروض الرهن العقاري عالية المخاطر في الأزمة المالية 2007-2008. ومن الصحيح أن حجم سوق الائتمان الخاص لا يزال صغيرًا نسبيًا مقارنة بإجمالي سوق القروض الأمريكي. كما أن الصناديق الائتمانية الخاصة عالية الرسملة، حيث تمثل الأسهم عادةً 65–80٪ من إجمالي الأصول، أي أكثر بست مرات من رسملة البنوك، التي تمثل فيها الأسهم نحو 10٪ فقط. ونتيجة لذلك، وجدت اختبارات التحمل التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 أنه حتى في ظل سيناريوهات ركود شديدة، لن يشكل الائتمان الخاص تهديدًا للاستقرار المالي. وعبر كامل نطاق أسواق الائتمان الأمريكية، يشكل الائتمان الخاص نسبة متواضعة فقط من إجمالي الائتمان القائم.

هل هذا يعني أنه لا يوجد ما يدعو للقلق؟ هذا ما قيل عن شركات الرهن العقاري التي أقرضت بشكل مفرط في عام 2008. فالقطع الصغيرة التي تتعطل يمكن أن تتسبب أيضًا في انسداد للقطع الكبيرة. ومع تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، بلغ معدل التعثر في الائتمان الخاص (أي الشركات التي تقترض من صناديق الائتمان الخاصة) 9.2٪، وهو أعلى من معدل التعثر في قروض البنوك عام 2008.

تقول شركة يو بي إس إن حالات التعثر في الائتمان الخاص قد تصل إلى 15٪. وهذا يعادل ثلاثة أضعاف ذروة معدل التعثر في قروض البنوك عام 2008.

نتيجة لذلك، يحاول المستثمرون في صناديق الائتمان الخاصة سحب أموالهم. وعلى الرغم من أن معظم صناديق الائتمان الخاصة لديها قواعد تحدّ من الاستردادات الفصلية لتبلغ 5٪ من الأصول -ما يمكّنها من وضع «بوابات» لمنع التدفقات المفرطة- إلا أن هذا النزوح يعيد إلى الأذهان أحداث عام 2008.

علاوة على ذلك، يرتبط الائتمان الخاص ارتباطًا وثيقًا بالبنوك التجارية. فكما يلاحظ هرنانديز دي كوس، فإن «البنوك تعمل كمقرضين، وأطراف مقابلة، ومقدّمي خدمات، وفي بعض الأحيان كجهات داعمة للكيانات غير المصرفية»، معربًا عن قلقه إزاء «المنظومات المعقدة للرفع المالي، وتحويلات السيولة، ومخاطر الآجال» التي تقع خارج نطاق سيطرة الجهات التنظيمية، مما يجعل الائتمان الخاص قناة محتملة للمخاطر النظامية. وتبلغ انكشافات البنوك الأمريكية على الائتمان الخاص نحو 300 مليار دولار، حيث تتصدر وولز فارجو بقروض تصل إلى 60 مليار دولار لصناديق الائتمان الخاصة. أما جيه بي مورغان، الذي خفّض مؤخرًا قيمة قروض مرتبطة بقطاع البرمجيات وقيّد الإقراض، فتبلغ انكشافاته نحو 22 مليار دولار.

.

تقدّر شركة غولدمان ساكس أن ما يصل إلى 70 مليار دولار قد يخرج من صناديق الائتمان الخاصة خلال العامين المقبلين، ما قد يضطر المديرين الأكثر تضررًا إلى بيع القروض لتلبية طلبات الاسترداد. وكلما طال أمد الاضطرابات في الشرق الأوسط، زادت المخاطر. وبعبارة أخرى: قد لا يبدو مزيج الحرب في إيران والائتمان الخاص مدمّرًا بما يكفي لإحداث ركود عالمي، لكنه بالتأكيد قد يشعل أزمة مالية.

لكن ربما تأتي طفرة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي لمساعدة الاقتصاد الأمريكي. يجادل البعض بأن إنتاجية العمل في الولايات المتحدة بدأت بالفعل ترتفع بوتيرة أسرع نتيجة لاعتماد نماذج الذكاء الاصطناعي ووكلاء الذكاء الاصطناعي في الشركات. ففي عام 2025، ارتفعت إنتاجية العمل الأمريكية بنسبة 2.8٪ مقارنة بـ 2.3٪ في عام 2024، متجاوزة المتوسط التاريخي الطويل الأمد وتوقعات الإجماع.تُحسب إنتاجية العمل بقسمة الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي على ساعات العمل. ويمكن أن تتغير هذه الإنتاجية بتغير التكنولوجيا أو كمية رأس المال لكل عامل. لكن الاقتصاديين التقليديين ينظرون أيضًا إلى إنتاجية العوامل الكلية (TFP)، وهي مقياس لنمو الإنتاجية لا يُفسر بزيادة الاستثمار الرأسمالي أو كثافة العمل. وهذا المقياس يشهد أيضًا ارتفاعًا.

كل شيء يعتمد على سرعة اعتماد الشركات وموظفيها لنماذج الذكاء الاصطناعي في أعمالهم ومدى انتشار ذلك في الاقتصاد. ويقدّر اقتصاديون الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أن العمال الذين يستخدمون نماذج الذكاء الاصطناعي يمكنهم توفير 5.4٪ من ساعات عملهم، أي ما يعادل 2.2 ساعة أسبوعيًا. لكن ورقة عمل صادرة في 2024 عن كاثرين بوني وآخرين وجدت أن 5.4٪ فقط من الشركات قد اعتمدت الذكاء الاصطناعي التوليدي رسميًا حتى فبراير 2024. وهذا يشير إلى أن اعتماد العمال يظل في الغالب غير رسمي ولن يظهر في إحصاءات الإنتاجية.

في ورقة بحثية، استعرض جد كولكو الأبحاث الحديثة حول الذكاء الاصطناعي وتأثيره على سوق العمل الأمريكي. وخلص إلى أن «نتائج الأبحاث المبكرة حول تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق العمل غير حاسمة، وتشير فقط إلى إشارات ضعيفة عن المستقبل، وتشكل جزءًا واحدًا فقط من مشهد أبحاث الذكاء الاصطناعي». وأضاف أن «الانتشار التجاري للجيل الحالي من نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) حديث جدًا، بحيث أن أي تأثير اقتصادي دائم من المحتمل أن يستغرق سنوات ليظهر في بيانات التوظيف أو الإنتاج أو الإنتاجية».

تُظهر البيانات الحالية من مسح اتجاهات الأعمال وآفاقها الصادر عن مكتب الإحصاء الأمريكي أن أقل من خُمس الشركات تستخدم الذكاء الاصطناعي بأي شكل من الأشكال، وأن عددًا أقل يستخدم الذكاء الاصطناعي مباشرة في إنتاج السلع والخدمات. في الواقع، «الاضطراب الانتقالي الناتج عن الذكاء الاصطناعي حتى الآن لا يتجاوز التغيرات التكنولوجية الحديثة السابقة». وقد تغيّر مزيج الوظائف خلال السنوات الثلاث الماضية بوتيرة مماثلة لتلك التي أعقبت بدء عصر الحواسيب التجارية (1984) وعصر الإنترنت التجاري (1996)، ولم يتسارع منذ إصدار شات جي بي تي.

إذن، يبدو أن المكاسب المرجوة في الإنتاجية من استبدال العمل البشري بوكلاء الذكاء الاصطناعي ما زالت بعيدة بعض الوقت. وفي الوقت نفسه، قد ينهار قريبًا فقاعة الاستثمار الضخمة في الذكاء الاصطناعي. خذ على سبيل المثال الشركة الرائدة في الذكاء الاصطناعي Open AI. فهي شركة بقيمة 730 مليار دولار من الأصول المستثمرة، لكنها حققت العام الماضي إيرادات بلغت 13.1 مليار دولار فقط، مع خسارة 8 مليارات دولار في العملية نفسها. ومن المتوقع أن تصل الخسائر هذا العام إلى 14 مليار دولار، مع تراكم الخسائر ليصل إلى 143 مليار دولار بحلول عام 2029! وتعد هذه الخسائر المتوقعة أكبر بخمس مرات من الخسائر التي تكبدتها أوبر قبل أن تحقق أرباحًا. وتقول أوبن إيه آي إنها ستكون مربحة بحلول عام 2029، لكن حصة حركة المرور على الإنترنت لنموذج الذكاء الاصطناعي الخاص بها، شات جي بي تي، انخفضت من 86.7٪ إلى 64.5٪ خلال الأشهر الاثني عشر الماضية مع تزايد حصة Google Gemini في السوق. كما أن DeepSeek الصينية الرخيصة يمكنها منافسة أداء Chat GPT بتكلفة تعادل واحدًا على ثلاثين من التكلفة.

تحتاج شركة Open AI إلى 1.2 مليار مشترك مدفوع لتتمكن من تحقيق أرباح بحلول عام 2029. وهذا لا يبدو محتملًا. وتأمل الشركة في استمرار حصولها على القروض والاستثمارات الرأسمالية لأنها تدّعي أنها ستتمكن قريبًا من تطوير نموذج ذكاء اصطناعي فائق الذكاء، قادر على التفكير بشكل مستقل وبمستوى يتفوق على الدماغ البشري. هذا هو «الكأس المقدسة) الهدف الأسمى (» لشركات الذكاء الاصطناعي، لحظة التنوير الكامل. لكن الكأس المقدسة لم تكن سوى خيال في القرن التاسع عشر.

كما قال روشير شارما في أكتوبر الماضي، «أصبحت أمريكا الآن رهانا واحدًا كبيرًا على الذكاء الاصطناعي». ويُنظر إليه على أنه الحل السحري لكل تهديد يواجه الاقتصاد الأمريكي. لكن هل يمكنه أن يفي بذلك؟ الأكثر احتمالًا أن تحدث انهيارات مالية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي أولًا، وربما ركود قبل أن يُجاب عن هذا السؤال. لذلك يظل الاعتماد على الذكاء الاصطناعي كمنقذ لترمب والاقتصاد الأمريكي رهانًا ذا احتمالين.

عمل مايكل روبرتس في مدينة لندن كخبير اقتصادي لأكثر من 40 عامًا. وقد تابع عن كثب تحركات الرأسمالية العالمية من داخل «عش التنين». وفي الوقت نفسه، كان ناشطًا سياسيًا في حركة العمال لعقود. بعد تقاعده، كتب عدة كتب، منها: الركود الكبير – رؤية ماركسية (2009)؛ الكساد الطويل (2016)؛ ماركس 200: مراجعة لاقتصاد ماركس (2018)؛ وبالتعاون مع جوليلمو كارشيدي كمحررين لـ العالم في أزمة (2018). كما نشر العديد من الأوراق البحثية في مجلات اقتصادية أكاديمية مختلفة ومقالات في منشورات يسارية.